低利率时代，年轻人的投资“第一问”去往何方？

本文自南都·湾财社

采写 | 南都·湾财社记者黄顺威

编辑 | 子衿

近8亿持有人的“钱袋子”受到冲击！日前，老百姓对低利率时代的体感再次被具象化：国民活钱打理神器“余额宝”近7日年化收益率历史首次跌破1%，这意味着1万元存一年的收益不到100元。

基金年报显示，2025年末余额宝持有人户数高达7.89亿。事实上，银行活期存款利率早已进入“0字头”，国有大行活期利率低至0.05%。当稳健收益日益稀薄，“存款搬家”的浪潮正悄然涌动，万亿资金开始寻找新归宿。

5・15全国投资者保护宣传日来临之际，南都湾财社推出“理财茶话会”栏目，聚焦投资者不同生命周期与日常理财场景，解码不同圈层财富管理逻辑，探索场景化理财新范式。本期聚焦准低利率下的“存款搬家”现象，对话头部券商，探索财富管理机构在向“买方投顾”模式转型中，谁能托举这场居民财富再配置浪潮，以及AI时代，年轻人的投资“第一问”将去往何方。

低利率时代资产配置意识觉醒

进入5月，大众对低利率时代的认知进一步加深。日前，天弘余额宝的7日年化收益率跌破1%，截至5月12日已降至0.89%，历史性地进入“0时代”。对于普通投资者而言，每万元持仓每日收益已不足0.25元，一年不到100元。据wind数据，2024年初，余额宝7日年化收益率仍超2%，2014年初更是创下超过6.7%的峰值，如今已相去甚远。

实际上，银行活期存款利率早已进入“0字头”，国有大行活期存款利率当前仅为0.05%，即便三年期、五年期定存利率也已全面进入“1字头”。广谱利率的系统性下移，正以无声却深刻的方式重塑每一个普通人的理财观念。

“存款搬家”的趋势，已从微观感受演变为宏观数据。央行公布的2026年一季度金融统计数据显示，一季度居民存款新增规模较上年同期减少了1.54万亿元，与此同时，非银金融机构存款则同比多增1.72万亿元。居民财富正从传统存款流向保险、理财、基金等多元资产，多资产配置的观念正逐步苏醒。

资产配置需求增加，愈发让投资顾问成为连接居民与财富市场的核心纽带。在近年财富管理机构向“买方投顾”模式转型中，投顾不再是简单地“卖产品”，而是逐步转变为协助客户完成资产识别、组合优化与行为陪伴的综合服务者。行业转型信号鲜明：Wind数据显示，2025年券商经纪人减少5267人，投资顾问增加5893人，行业从“交易通道”向“资产配置服务”加速转型。

与此同时，财富管理行业的竞争格局愈发激烈。以公募基金代销格局为例，据中基协数据，2025年下半年，银行、券商与第三方销售机构构成了百强榜的三大阵营，其中券商在数量上以57家继续占据百强榜的主导地位，但非货币市场基金保有规模份额在百强中仍远低于银行、第三方销售机构。面对竞争，券商能否将交易端与线下网络流量，转化为持续的客户陪伴与投顾服务仍是关键。

如何留住客户的“脚步”？

面对居民多资产配置需求增加，财富管理机构的竞争早已超越了“谁卖的产品多”，而是纷纷向以客户为中心的“买方投顾”模式转型，进入了比拼资产配置能力与客户服务深度的新阶段。

在向“买方投顾”模式转型中，由于各财富管理机构资源禀赋不同，当前不同业态参与方差异化竞争，各具特点。

华泰证券分析认为，基金公司的优势在于体系成熟、投资品类丰富；银行拥有庞大的客户基础和渠道信任，分支机构覆盖广、客户黏性高；第三方机构以互联网流量见长，技术平台成熟、用户触达效率高。

“券商的核心竞争优势，在于同时具备专业投研能力与客户信任基础，能依托‘人+平台+AI’的人机协同模式，真正解决客户资产配置最后一公里的问题。”华泰证券进一步指出。广发证券同样强调，券商兼具投研、产品、交易和线下网络的综合优势，尤其在股票、基金、衍生品等资产配置上具有不可替代的专业能力。

记者注意到，不同销售渠道在代销金融产品间仍存在资质壁垒，如银行理财产品当前主要在银行体系销售，尚未能在券商、第三方机构等上线；基金投顾方面，试点机构中银行未实际展业。

各机构又如何利用自身独特的资源禀赋在买方投顾时代构建长期竞争力？不同机构给出了不同侧重的答案。

广发证券强调全业务链协同，依托产业研究与财富研究体系，形成“宏观-策略-行业-产品”的投研传导，并整合投行、财富、研究等资源，为客户提供“企-人-家-社”一站式服务。在全国范围内，广发证券拥有356家分支机构、超4700名投顾，叠加引入金融垂类大模型，打造AI投顾驾驶舱、投顾助手等，为买方投顾的落地提供了坚实支撑。

华泰证券推出“人+平台+AI”人机协同全新服务模式，设立买方投研中心“省心研究院”，超100人团队提供资产研究、资产配置、产品研究、市场分析、策略算法等等五维能力。

在此基础上，华泰证券通过账户诊断与金融性格测试精准匹配客户需求，围绕“长期持有、权益定投、资产配置”引导理性投资，覆盖“识、投、伴、退”客户全生命周期；基金投顾业务“省心投”依托线上线下双平台联动，打通资产配置“最后一公里”，用专业陪伴留住客户脚步。

中信建投证券同样提出坚持打造自主的投研团队，并充分利用公司的研究平台和信息技术平台优势，同时充分发挥一线投顾的作用，打造买方护城河。

AI投顾来袭，“掌上一族”还需要人工投顾吗？

低利率时代资产配置需求增加的同时，一个无法回避的问题也随之而来。现实中，“掌上一族”与AI的互动已相当广泛。当越来越多的年轻人习惯在投资决策前先向AI发出“第一问”，甚至AI大模型、智能体已经能够快速生成资产配置方案、投资研究报告乃至自动调仓交易时，未来的投资顾问服务还需要真人吗？

在头部券商的判断中，人工投顾的地位还难以被替代。“在AI技术快速应用的背景下，人工投顾的核心竞争力将聚焦于深度信任构建、复杂需求定制、极端市场情绪疏导及高净值综合财富规划。”中信建投证券表示，AI虽然可以高效完成数据运算、标准化配置与基础陪伴，但难以替代人工对客户深层需求的理解、复杂场景的综合解决方案，以及市场波动时的理性引导与情感支撑。

华泰证券也表达了类似的判断：“投顾的核心本质是建立与客户的长期信任关系，这一点不会因技术迭代而改变。”其判断人工投顾未来竞争力集中在三大维度：深度情感连接与信任建立，高净值客户个性化需求、市场波动时的心理疏导需真实情感共鸣；复杂情境专业判断，极端行情下经验与客户洞察是算法无法复制的；价值观与投资行为引导，传递长期理念、纠正非理性操作，是人与人互动的核心价值。

但这并不意味着机构在AI赋能领域的探索就此止步，头部券商已在积极探索“AI+投顾”的深度协同模式。华泰证券推出AI原生架构涨乐APP，整合大模型提供选股、分析、智能交易等服务，TEC投研平台通过资产观点、产品研究、策略研究支持等，赋能一线投顾千人千面服务。中信建投证券将AI赋能投顾业务分为投顾助手与智能投顾两类，前者自动化生产专业内容、生成用户标签，后者提供自动化、个性化建议和管理服务等。

同时，中信建投证券强调，当前AI投顾面向投资者仍存在局限性，例如技术上存在逻辑解释性不足、极端行情适应性较弱、策略同质化等。“合规上投资建议需可追溯、可复核，AI决策难以完全独立落地，同时客户信任度不足，复杂服务仍需人工主导，AI更多作为辅助工具。”

低利率打破了传统理财舒适区，万亿存款迁移开启居民财富管理新时代。财富管理机构向买方投顾模式转型中，不同业态机构根据各自的资源禀赋各显神通，AI技术赋能进一步提升了服务效率和精准性。未来，财富管理机构唯有坚守客户利益优先，以“专业+陪伴+科技”融合发力，才能真正托举居民财富新浪潮，助力大众实现资产稳健增值，并在新一轮竞赛中留住客户脚步。

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